ДЦ кухни и ECN брокеры

0
Голосов: 0
Автор: Батон
Опубликовано: 1476 дней назад ( 9 августа 2013)
Редактировалось: 1 раз — 5 декабря 2016
Последнее время очень часто среди молодых трейдеров возникает путаница в понимании принципов работы брокеров и дилинговых центров, а также в том, чем отличается "кухня" от настоящего брокера.

Рекламы пестрят такими терминами, как STP, NDD, ECN и им подобными, что порождает еще большую "кашу" и неразбериху в головах молодых трейдеров, которые пытаются разобраться во внутреннем устройстве рынка и компаний, предоставляющих брокерские услуги.

Что происходит внутри дилинговых центров, откуда берутся котировки и спреды, и кто покупает и продает нам валюту? В этой статье я хочу отделить "мух от котлет", объяснив читателю значения тех или иных терминов, и раскрыть принципы работы брокеров и дилинговых центров.

Для начала хочу ответить на главный вопрос, в чем же отличие дилера от брокера. Оно принципиальное.

Итак:

Брокер - это посредник, т.е. торговый представитель (юр. лицо, являющееся профессиональным участником рынка ценных бумаг), который совершает операции на рынке по поручению клиента и за его счет.

Дилер - это такое же юридическое лицо, но совершающее операции от своего имени и за свой счет.

Иными словами, если вы приобретаете ценные бумаги через брокера, то эти бумаги приобретаются вами (т.е. оформляются на ваше имя) если же вы совершаете операции через дилера, то фактически отданные дилеру деньги отчуждаются, и купленные ценные бумаги вам не принадлежат.

Проще говоря, брокер всегда выводит ваши деньги на реальный рынок, а дилер сам решает, что выводить, а что нет и как с вами рассчитываться. С реальными биржами все понятно, но как быть с FOREX.

А тут все гораздо интереснее: FOREX - это внебиржевой рынок . Т.е. нет единого центра/биржи, как многие представляют себе так называемый "межбанк". Да, банки осуществляют обмен, но не на едином межбанковском рынке.

Есть системы электронных торгов. Так называемые ECN. ECN или Electronic Communication Network - система, обеспечивающая автоматическую организацию торгов, к которой подключены поставщики ликвидности в виде тех же банков. ECN - это не название конкретной системы, а общая аббревиатура.

Систем ECN великое множество (фактически, какой-нибудь ДЦ может организовать внутри себя свою собственную "кухонную ECN имени себя"). Наиболее же крупные и известные ECN, через которые проходит наибольший процент сделок, это: EBS - Electronic Broking Services Reuters Dealing 3000 Spot Matching Currenex LavaFX 360T IntegralFX

Таким образом, ECN-брокер выводит каждую вашу сделку на контрагента, который выставил лучшую цену, и такой брокер зарабатывает исключительно на комиссиях за проведенную сделку, и у него не возникает с трейдером конфликта интересов.

В случае с "кухнями", дилинговый центр представляет собой вторую сторону в сделках трейдера, и прибыль одних клиентов выплачивает за счет убытков других. Но так работать, совсем не перекрывать сделки трейдеров, довольно рискованно, и так поступать могут, разве что компании, изначально ориентированные на мошенничество.

Как правило, в нормальных "кухнях" сделки перекрываются. У дилера имеется контрагент, с которым он совершает сделки, аналогичные сделкам клиентов. Например, перекрывая совокупную позицию, образованную внутри ДЦ, таким образом хеджируя свои риски.

И теперь хочу сказать пару слов о существующих технологиях хеджирования/ перекрытия и вывода заявок трейдера, предложив описание существующим терминам. Для начала пару слов об исполнении ордеров трейдеров.

По сути, есть два вида их исполнения, это:
1. Market Execution - исполнение ордера, при котором трейдеру гарантируется лишь сам факт исполнения, но не гарантируется цена исполнения. Т. е. ордер может быть исполнен по цене, отличной от той, которую трейдер видел в терминале в момент отправки заявки.
2. Instant Execution - исполнение ордера, при котором трейдеру гарантируется цена исполнения, но не гарантируется сам факт исполнения.

Т.е. после отправки заявки на покупку/продажу цена может измениться и трейдер получит отказ с предложением исполнить ордер по новой цене, т. е. так называемые "реквоты". В свою очередь, со стороны брокера/ дилера исполнение ордеров может быть как ручное, так и автоматическое, т.е. без участия человека, или так называемый, No Dealing Desk или NDD. В случае применения технологии NDD, у брокера/дилера должны отсутствовать реквоты. Т.е. ордера должны исполняться по принципу Market Execution.

Полная автоматизация, при которой происходит прямой вывод заявок трейдера на контрагента или ECN, называется сквозной обработкой ордеров (Straight Through Processing) или STP . Главное преимущество использования STP заключается в возможности предоставления трейдеру доступа реальному рынку и рыночным ценам с немедленным исполнением ордеров без вмешательства дилера. В зависимости от того, куда выводятся заявки трейдеров, брокеры, использующие NDD, могут быть STP или STP-ECN брокерами. STP-брокеры выступают как посредники между трейдерами и их банками.

От них (банков) они и получают котировки (как правило, спред фиксированный). Далее, такой брокер может оставлять спред фиксированным, либо сам (автоматически, разумеется) выбирать лучшие цены на покупку/продажу, которые ему предлагают банки. Как правило, такие брокеры делают наценку на банковский спред (так называемый, Spread Markups), путем прибавления/вычитания одного или двух пунктов к лучшей цене покупки/ продажи, предлагаемой банком. Образующаяся разница и составляет заработок такого брокера.

Таким брокерам нет необходимости торговать против своих клиентов, однако, возможность манипулирования ценами порождает много сомнений в умах трейдеров и теоретически дает возможность играть против трейдера.

В случае, с ECN-брокером все более прозрачно. Предоставляя возможность видеть глубину рынка (Depth of the Market , или DOM ) в виде рыночного стакана, трейдеры могут видеть как свои собственные ордера, так и ордера других клиентов.

ECN-брокеры предоставляют трейдеру котировки в неизменном виде и всегда имеют плавающие спрэды, получаемые из ECN. Они не могут играть против трейдера и зарабатывать на спрэдах, и единственным способом заработка для них является комиссия. Итак, подведем некоторые итоги.

Главные преимущества работы с ECN- брокером это: Прямой доступ к рынку Как следствие, исключен вариант манипулирования с ценами. Как следствие, исключен возможный конфликт интересов между трейдером и брокером, когда брокер торгует против трейдера. Мгновенное исполнение ордеров без задержек. Отсутствие реквот.

Основные признаки, присущие ECN- брокеру, по которым его можно отличить от "кухни" :

Отсутствие реквот с использованием технологий NDD и сквозной обработки заявок STP.
Наличие плавающих спредов (обязательное условие).
Отсутствие гарантированных ордеров. Т.е. исполнение ордеров по принципу Market Execution (обязательное условие).
Возможность размещать ордера/заявки внутри спреда.
Возможность влиять на котировки/менять спред, при размещении ордера внутри спреда.
Отсутствие каких-либо ограничений на скальпинг.
Наличие комиссий за операции.
Возможность видеть так называемый Level 2, где представлены все лимитные ордера участников торгов (не обязательное условие, но весомый аргумент в пользу того, что вы имеете дело с ECN-брокером).
Возможность видеть, кто является контрагентом по сделкам. Как в случае с ECN Integral, где вы можете торговать с Duetsche Bank, Goldman Suchs, UBS, или Bank of America (также не обязательное условие, но весомый аргумент в пользу того, что вы имеете дело с ECN-брокером).
Ну, и главное, доступ непосредственно к известным ECN, представленным выше
(также не обязательное условие, но в случае выполнения является гарантией, что вы имеете дело с ECN-брокером.

Как в случае, например, когда один российский брокер /не будем делать рекламу/, при открытии ECN счета дает вам данные для доступа непосредственно к платформе Currenex). Еще в качестве косвенного признака можно указать наличие собственного/ специфического программного обеспечения для торговли (что вовсе не обязательное условие, и не гарантирующее то, что вы имеете дело с ECN брокером).

Что вас должно насторожить, или чего быть не должно: Наличие реквот (не важно, во время новостей они или нет). Их просто не должно быть! Никогда!
Фиксированный спред.
Ограничения на скальпинг. С использованием NDD /STP ECN-брокера не напрягают частые сделки, а даже наоборот. Он больше зарабатывает на трейдерах, часто совершающих сделки.
Предоставление большого кредитного плеча, например 1/200.
Всевозможные денежные бонусы в виде акций "открой счет и получи еще 50% сверху".
Если брокер не играет против клиента, то отбить полдепозита клиента на одних только комиссиях не так просто. И есть большое подозрение в рентабельности раздавать такие большие бонусы всем клиентам.
Комментарии (0)

Нет комментариев. Ваш будет первым!

 

Яндекс.Метрика